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山西煤老板自认骨子里是农民 手握重金多数存银行

坐拥全国储量近三分之一煤炭资源的山西，其蕴藏的民间财富能量也同样惊人。受此诱惑，私人银行、外资银行、券商、信托等各类金融机构纷纷闻风而至，试图分享山西民间财富管理的盛筵。 与西部普遍面临金融资源匮乏的窘况不同，近年山西金融资源的配置似乎有些“拥挤”——四家私人银行比肩而立、证券营业部遍布大街小巷，各类民间融资公司更是遍地燎原。

然而，让上述财富掘金客略感困惑的是，山西富人的理财观念仍十分保守，现金硅藻土及存款仍是其资产配置的主要方式。更令人忧心的是，近年晋商资本外流的倾向有所加剧，其流向仿若“夜幕下的行军”，尽管体量庞大，但却难觅踪迹。

在煤炭整合“后时代”，遭遇转型之惑的晋商资本，如何劝导其重回山西？面对山西民间财富的投资困惑，当地财富管理行业如何打破这一“坚果”市场？正成为当地金融机构乃至政府部门所面临的棘手考验。

万亿民间

财富盛筵

来自山西的一项官方数据显示，仅从煤炭行业释放出的民间资本就有6000亿元左右，而德意志银行一份报告则大胆预测可能“超万亿”。

“人说山西好风光，地肥水美五谷香；左手一主要是充分发挥原材料通过水路和铁路运输的低本钱优势指太行山，右手一指是吕梁。”上世纪50年代末由郭兰英演唱的《人说山西好风光》至今仍在山西传唱。

吕梁，这座地处山西中西部、吕梁山脉深处的秀美城市，也因土地贫瘠和交通不便，而成为远近闻名的国家级贫困地区。

“三十年河东，三十年河西。”在当地探明巨大煤炭储量后，吕梁，这座此前甚少为外界关注的偏僻小城，迅速崛起为财政收入仅次太原的山西次富城市，而在同一条煤炭带上，还有陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯(8.30,-0.09,-1.07%)等新晋富裕城市崛起。

11月一个普通的交易日时间，来到位于吕梁市滨河南路的大同证券营业部，这是一家开业仅两年的营业部，相比河对岸另一家券商营业部陈旧的（即试样不断钳口、钳口内、平行段或标距外）设备，这里启用了大屏幕的电脑显示屏，尽管修葺一新，但前来交易的客户却屈指可数。

与营业大厅门庭冷落形成鲜明对比的是，这家券商所代销的信托产品却异常火爆。尽管单只产品的申购门槛最高可达300万元，但经大户们的口口相传，很多信托产品常常在几个小时就售罄。

“吕梁的富人超过你的想像，都是这两年因煤炭起家的。”当地一位出租车司机告诉。

事实上，吕梁只是山西依靠煤炭迅速致富的一个缩影。在过去多年中，山西煤炭业的民间资本一直超过国有资本，而在上一轮煤炭价格飙升行情中，山西的煤老板们，源源不断地将暗藏在地层深处的“黑金”变现为滚滚财富。

今年5月，山西对外宣布历时两年的煤炭整合宣告结束，至此，昔日数万家煤炭企业已整合至130家，70%煤炭已实现规模化和国有控股，而在这一过程中，昔日的“煤老板”也获得价值不菲的现金补偿。

来自山西的一项官方数据显示，仅从煤炭行业释放出的民间资本就有6000亿元左右，而德意志银行一份报告则大胆预测可能“超万亿”。

“保守估算，这笔资金也将达到4000亿～5000亿元人民币。”谈及整合后煤老板们的“补偿”，北京新晋商协会会长李建国对表示，如今煤老板们已难寻以往煤炭行业的高收益，这笔巨额财富何去何从值得外界关注。

山西富豪群体数量有多少？有何特征？在山西新晋作家老五《煤老板自述三十年》一书中这样描述：第一代煤老板以前多是当地的“破落户”，后来被逼上梁山才搞煤矿，尽管成了百亿老板，但骨子里仍觉得自己是个农民。

而根据胡润百富统计，截至2010年底，山西有亿万富翁1250人，排名全国第十位；而千万富翁有14000人，排名全国第13位。据其描述，这一群ADSL体多出自资源领域，平均年龄在45岁左右，约1万人可成为私人银行潜在客户。

“拥挤”的财富掘金客

“外面的人想进来，里面的人想出去。”——山西财富管理市场犹如钱钟书笔下的“围城”，已进入的财富管理机构在苦寻市场机会，更多尚未进入的财富管理机构仍在伺机进入，试图分享山西财富管理的“盛筵”。

“一进私人银行部，高山流水的人造景观便映入眼帘，四周陈列的尽是古董和名画，茶几是红木的、檀木的或花梨木的，茶杯是水晶杯的……”来自山西平遥的一位“煤老板”向描绘了他初进私人银行的见闻。

在嗅察到山西巨量民间财富机会后，各家私人银行部门已开始加速布局山西市场，目标均对准山西“富人”群体。据了解，在晋私人银行相互效仿开设类似上述的私人会所，专属VIP客户可通过地下停车场的专属电梯直达会所。

“全国各省中，山西的经济总量不很靠前，但是山西特别是太原，是中部地区富人集聚区。”谈及开设私人银行的原因，民生银行(6.11,-0.02,-0.33%)太原分行行长欧阳勇坦言，山西经济正在进行结构性调整，富裕阶层的财富管理方式也会发生深刻变化。

2009年12月23日，中国民生银行太原分行私人银行亮相太原，目标锁定1000万元以上的大客户，这也是该行继北京、上海、南京、福州之后，设立的第五家私人银行部，可见山西市场在该行的战略意义。

紧随其后，光大银行[微博](2.57,0.00,0.00%)、工商银行(3.83,-0.01,-0.26%)、交通银行(4.17,-0.01,-0.24%)等多家银行相继在山西设立私人银行，均将潜在客户锁定在“仅万余人”的山西富人群体，在其看来，山西富豪缺少股权投资、私募基金等现代金融知识，而这恰是其发力的“空白点”。

“其实各家私人银行的业务大同小异，而山西富豪就那么多人，其中还有不少富豪出于隐私的考虑，舍近求远到北京、上海等地开户去了。”上述平遥“煤老板”对抱怨称，山西财富管理市场远非想像中“遍地黄金”。

与面向“金字塔尖”山西富豪私人银行相比，券商、银行理财等金融机构则更能覆盖更多的财富人群。位于太原市府西街69号的山西国贸中心附近，则是不少全国性金融机构驻晋总部的聚集地。

成立于2010年年初的汇丰银行太原分行及卓越理财中心，是进入山西的首家外资银行，正位于国贸中心一层东侧的显要位置。相比私人银行最低800万元起的门槛，该行将理财客户定位为50万元。

据汇丰银行太原分行行长邝万成介绍，太原分行个人金融服务以“卓越理财”为主。客户在“卓越理财”账户月内日均总额在50万元或以上，即可免费享受一对一的专属服务和系列增值服务。

在国贸中心附近，刚走进当地一家证券营业部，一位衣着笔挺的客户经理便走向前来，推荐其自制的“荐股”产品。而当表明来意后，他立即流露另一番表情，“你都看到了，市场低迷，今年生意很难做！”。

据这位客户经理介绍，他当初进入证券公司时，原以为山西人不缺钱，在投资方面也会大手大脚，但进来后才渐渐知道，山西人投资理念相当保守，“现在银行理财产品基本上已经深入人心了，但当地人对股市还是有些敬畏。”

不过，近期前来开户的人并不少，但他们开户很多并非为了炒股，而是借助券商平台购买固定收益的理财产品。说服客户的过程同样“费劲周转”，原因是即便是同一种理财产品，客户宁愿相信银行，也不愿意相信券商。

无独有偶，当地另一位券商经纪人也对表述了同样苦衷——“很多券商和你的想法一样，认为煤老板的资金是在山西开展业务的富矿。来后才发现，完全不是这么回事。”

相比位于国贸中心的众多金融机构，位于太原市并州北路143号的国泰君安太原营业部并不起眼，但却是进入山西较早的几家老牌券商之一。

营业部总经理肖波浩对抱怨称，太原本地的券商竞争已经非常饱和了，“好开发的已经开发了，不好开发的还在那里，归根结底是因为股市缺乏赚钱效应，现在有钱人大多对股市敬而远之。”他说。

以山西某本地券商为例，其去年的经纪业务佣金平均水平还维持在1.0至1.2%之间，而随着更多外地券商的挤入，现在的平均佣金率已经跌至0.8%附近。

“外面的人想进来，里面的人想出去。”——山西财富管理市场犹如钱钟书笔下的“围城”，已进入的财富管理机构在苦寻市场机会，更多尚未进入的财富管理机构仍在伺机进入，试图分享山西财富管理的“盛筵”。

晋商资本外流之惑

近年来当地富人所呈现出的资本外流倾向，则不仅令当地金融机构倍感困惑，甚至也让当地政府高度警惕。

事实上，财富掘金客在晋遭遇瓶颈的背后，则是山西人理财观念的保守。据福布斯此前发布的《中国私人财富白皮书》显示，与北京、上海等发达地区的富豪热衷另类投资相比，山西富人偏爱现金、存款。

以吕梁市离石区为例，当地居民储蓄存款总额超过100亿元，然而股市保证金存量仅为4亿元，远远低于全国平均水平。

对此，北京科技大学经济管理学院教授赵晓指出，相比鄂尔多斯和温州资金内循环模式，山西和陕北属于民间资本外流型地区，随着煤炭企业被整合，部分套现的煤炭企业主再没有源源不断的煤炭收入，也使其投资变得格外谨慎。

而在汇丰银行太原分行行长邝万成印象中，相比北京、上海等城市的富人，山西富人的理财意识比较传统，很多人把大量资金存进银行，还是活期的。但他们的理财观念却又很“豪迈”，前者非常在意收益上的微小差异，而山西富人则认为只要收益比存款强就行。

对于上至山西富裕阶层，下至普通百姓的谨慎理财观念，当地业内人士也有另一番理解。国泰君安太原营业部总经理肖波浩将其解释为“羊群效应”——往往一个人开户赚钱了，他身边的朋友也会跟着过来开户。前两年山西人流行去海南买房，这一效应也同样体现得淋漓尽致。

山西人对股市、楼市等投资行为的“羊群效应”，实际上也是对“赚钱效应”集体无意识反应，即市场中常见的“追涨杀跌”行为，从根本上说，是缺乏对投资标的未来趋势的独立和理性判断。因此从这层意义上讲，相比北京、上海等发达地区，山西理财观念至少要慢五年。

如果说当地人投资理财观念相对保守，亦可以解释为当地理财市场潜力巨大的话，那么近年来当地富人所呈现出的资本外流倾向，则不仅令当地金融机构倍感困惑，甚至也让当地政府高度警惕。

今年7月下旬，高和资本联合住建部政策研究中心在山西民间资本调研时发现，受煤炭市场不景气影响，当地民间资本集聚速度迅速下降，同时山西的资本外流也比较严重。

晋商资本外流有国内和国外之别。就国内而言，调研报告称：煤老板大举投资发达地区的房地产，即便炒股，也愿意跟同熟人朋友，到江浙、广东、北京等地的营业部下海。

“当地富人大多不愿意将钱存入本地银行，他们担心有人通过各种途径获悉自己的财富信息。他们往省城的银行存钱、往省外银行存钱，甚至到外资银行存钱，这体现了富人群体的不安全感。”山西当地一位金融人士称。

与流向国内发达地区相比，山西资本跨境外流则更尤为值得关注。调研还发现，近两年山西富人海外移民人数正逐年递增。由于担心露富，多数山西人舍近求远，选择去北京、深圳等地的中介公司办理相关手续，以实现选择“曲线移民”。

来自当地一家从事移民服务的公司的客户信息，也从侧面印证了山西资本外流的现状。据山西兆通外事信息服务有限公司总经理助理张剑描述，加拿大则是山西最受欢迎的地方，客户年龄多在40岁左右，身价多以成百上千万元计。

曾参与山西民间资本调研的高和资本董事长苏鑫认为，在活跃程度上，山西民间资本远逊鄂尔多斯，甚至是刚刚兴起的陕北，但从规模上仍远超过这两个地方，但这些资金却并没有留在山西，其流向仿若“夜幕下的行军”，尽管体量庞大，但却难觅踪迹。

山西资本外流的现象也成为困扰山西经济发展的一个重要因素。

与鄂尔多斯富人更愿意居住本地不同，山西富人的心态则是“逃离山西”，反而选择到北京、海南等外地置业，这一现象也使太原当地的房价一直维持较低水平，直到去年才出现较为明显的上涨。

财富“坚果”

如何打破？

煤炭资源整合后，山西众多煤企老板遇到集成吊顶了“拿着钱赚不到钱”的现状，对于这些富豪，银行提供的理财服务并不能满足他们的需求，如何让他们的资产在山西的转型发展中合理配置，实现其财富的保值、增值，正是金融机构需要努力研究探讨解决的课题。

值得注意的是，在山西移民的群体中，大多数出于子女留学和海外养老的考虑，而在事业上，他们仍将投资中心主要放在国内市场。

“他们三分之二的时间在国内打理生意，只有三分之一的时间在国外度假。之所以如此，是因为国外投资成功概率和收益率要比国内要低很多。”上述山西移民机构总经理助理张剑表示。

面对晋商财富外流的困惑，有学者呼吁与其纠结于移民所带来的财富流失，倒不如反思下山西为何留不住资金？政府如何营造环境，为其找到更合适的项目，这才是解决晋商巨额财富外流的根本之道。

北京新晋商协会会长李建国认为，山西资本转型首先要将山西资产证券化，如何将新晋商与资本市场有机地结合，成为改变晋商形象和产业转型的重要手段，晋商要尽快实现资产证券化，结合资本市场的力量实现转型。

中国人民银行太原中心支行副行长郭保民则建议，进一步推动金融创新，使更多民间资本通过正规金融渠道实现保值增值，积极发挥小额贷款公司等非主流金融组织作用，给民间资本以合法出口，引导其进入实体经济。

据人民银行太原中心支行和山西金融办联合调查显示，截至今年9月末，山西民间融资规模接近1300亿元，占各类民间资本总和的1/8，与占贷款余额的比例大致持平。民间借贷如此火爆的背后，则是当地民间财富资金的活力所在。

“山西煤老板，必将随着时代的发展最终淡出历史舞台！”今年5月，山西省委书记袁纯清在一次民营企业座谈会上表示，山西的资源型企业必须走循环经济之路，要有脱胎换骨的变化。

在煤炭整合大势所趋下，晋商转型已成普遍共识。问题是，晋商群体如何转型？巨额财富投向何处？却也是摆在晋商面前的一道难题。

在民生银行太原分行私人银行总经理黄海赟看来，煤炭资源整合后，山西众多煤企老板遇到了“拿着钱赚不到钱”的现状，对于这些富豪，银行提供的理财服务并不能满足他们的需求，如何让他们的资产在山西的转型发展中合理配置，实现其财富的保值、增值，正是金融机构需要烧锅努力研究探讨解决的课题。

在当地金融从业者看来，山西富豪理财相对保守，对于PE、信托、债权等现代金融产品，不少人“听都没听过”。金融创新业务步履维艰，山西理财市场也被视为难以攻克“坚果”。但换一个角度讲，这也恰是财富管理创新的切入点。

最近几个月，尽管市场依然低迷，但身兼国泰君安太原营业部负责人的肖波浩却是兴致高昂，“现在说券商利润不再依赖传统的经纪业务还为时尚早，但今年理财创新业务贡献的利润增量却是不争的事实。”

考虑到经纪业务的增长乏力，近期肖波浩格外重视理财业务的拓展，在他看来，现在券商和银行性质差不多，不外乎拉存款(销售理财产品)和放贷款(寻找项目方)。而今年银行短期理财的发行限制，也恰给券商短期理财留下“空挡”。

此外，依托国泰君安后台的强大优势，肖波浩还积极为大客户灌输“做空”理念，“市场涨起来难，但跌起来很容易，通过融资融券和股指期货业务，过去做多可以赚钱，现在做空也是可以赚钱的。”

在券商、基金、信托等金融创新下，银行既有理财市场正在“蚕食”。“往年是银行抢走了券商的客户，而随着新型财富管理机构的集体发力，而在今年券商的客户很多都来自银行理财客户。”肖波浩称。

在新型财富管理机构的竞争下，传统的商业银行也不甘“被边缘”。例如，工商银行在太原开设的私人银行正尝试提供一揽子金融服务方案，为山西民间财富寻找投资项目，借此将山西民间资金留在山西，而不甘于仅为高端客户提供理财服务的单一功能。

被山西巨量民间财富吸引的还不止上述金融机构，来自天津的高和资本，则希望通过运作房地产基金来为晋商财富找到新的投资出路。

在参与前期的调研中，高和资本董事军中“大老虎”谷俊山和徐才厚的落马长苏鑫发现，或许因为山西是中国最早形成金融雏形的地区，山西民间资本显然比鄂尔多斯等地更易于接受资本证券化的概念，更易于将钱交给更专业的人士进行投资。

“煤炭整合后的山西民间资本正向基金等资本证券化的形式进化，尽管这一速度仍旧有些缓慢。今年年初，晋商资本以基金形式买下北京丽泽商务区一块价值10亿元的土地，这预示着山西民间资本正在朝着崭新的方向发展。”苏鑫称。