QE3终结新兴市场国家货币面临贬值dd-【新闻】

QE3终结 新兴市场国家货币面临贬值

自2012年9月以来启动的QE3于北京时间10月30日凌晨正式落下帷幕。

从数据来看，一共三轮的QE已经将美联储资产负债表膨胀到了4.48万亿美元，与此同时，美国经济在货币宽松背景下也得到了明显的提振：据估算2014年美国政府财政赤字将下降到4920亿美元，相当于GDP的2.8%。美国政府财政赤字曾在 2009财年达到创纪录的1.4万亿美元。

然而放眼全球资本市场，量化宽松措施退出的同时，全球资金的流向也正发生逆转。根据国际金融协会（IIF）在一份6月份的报告中指出，预计2014年流入新兴市场的民间资本将降至全球金融危机以来的最低水平。

资金热捧 美股创新高

QE3正式退出历史舞台的同时，美股10月实现了一波“V形反弹”，截至11月5日收盘，美股道琼斯工业平均指数上涨100.69点，收于17，484.53点；标准普尔500指数收于2，023.56点。值得注意的是，标准普尔500指数与道指均刷新历史纪录。

值得注意的是，就在10月初，美股还曾经历了一波剧烈的回调，标普500指数一度与年内高位相比跌去近10%，一度引发投资者对市场的极度恐慌。但是不到一个月的时间，几乎没有经历任何调整，美股就重新收复失地，这一情况在近些年也属少见。

“美股的该轮反弹，主要有两个关键词，一个是企业的股票回购，另一个是资金主动流入。”一位美国富达投资的分析人士告诉21世纪经济报道记者，“从数据上来看，今年三季度已披露财报公司的实际回购额比二季度上升近50%，同时，主动流入美股市场的资金也属于今年较高的水平。”

美银美林全球研究部发布的报告显示，截至10月29日的最近一周，有204亿美元资金净流入股市，逆转之前连续四周资金净流出的颓势。这是股市53周以来吸收资金最多的一周。

事实上，从今年年初开始，资金就已经显示涌入美股市场的迹象。今年1月24日，美银美林的一份报告显示，2014年仅开始三周时间，流入股市基金的资金量已经达到了160亿美元，而此前一周（1月13日-1月19日）流入的94亿美元中散户就贡献了近7成，同时，新兴市场股票基金方面在1月22日当周出逃24亿美元，连续流出13周，创近11年来最长的流出时间。

“随着QE3正式退出，让市场对美股后市的走势呈现了两种判断，一种认为量化宽松结束，货币供应趋紧，这将美股上涨的主要推动力——公司回购的资金来源同样收紧，美股后期的走势将呈现疲软”，上述富达投资分析人士表示，“而另一种判断则基于QE的结束以及加息进程的临近都表明美国政府对经济的看好，这样也会加强消费者以及投资者对于市场的信心，认为美股短期会受到波动影响，但从长期来看，不会影响整体走势。”

新兴市场承压

QE3期间，美联储一共向市场投放了近1.6万亿美金的资金，巨额的资金给市场带来了充沛的流动性，但是随着其如期退市，全球资金的流向恐将出现逆转的迹象，新兴资本市场将受到极大的影响。

根据一名美国大型资产管理公司分析师透露，随着QE3的落幕，美国国债的收益率将大幅上升，这使得大量趋利性资金从新兴市场回流到发达市场，而对于新兴市场来说，大量资金流出将增加资金流动性收紧压力、出现股市暴跌以及货币贬值等风险。

事实上，从去年开始传出QE3结束预期的时候，新兴经济体金融市场就出现了骚动，印度、印尼等新兴市场股市大幅下跌，一个月内股市曾下跌10%左右。

国际金融协会（IIF）在一份6月27日发布的报告中指出，2014年流入新兴市场的民间资本将降至全球金融危机以来的最低水平，并将2014年流入新兴市场的民间资本预估数量从今年预计中的1.145万亿美元下调至1.112万亿美元，为2009年以来的最低点。

新兴组合基金研究全球公司（EPFRGlobal）统计显示，自9月中旬以来全球的投资者已经从新兴经济体的债券和股票基金市场撤出约65亿美元资金，而今年以来从新兴市场流出的资金已达131亿美元。

“新兴市场资金流失由美国QE3退市引发，美元强势即证明了资金回流美元区”，第一上海投资有限公司首席策略分析师叶尚志认为。

“QE3的结束，毫无疑问将对新兴经济体产生比较严重的影响，首先是这些新兴经济体的借贷成本将升高，因为退出将导致美国国债的收益率提升，并且降低长期国债方面的需求，并对利率形成有效的提振，而这也将使企业的融资成本和资产抵押债券利率水平得到提升，这让一些急切需求资金的新兴经济体在融资借贷方面的成本再度提高。”上述分析师表示。

值得注意的是，在10月货币政策例会后的声明中，美联储称，美国经济的潜力将有能力支持实现就业最大化和通胀目标。乐观的态度不免让市场担忧美国将早于预期地推出加息举措。

“当前的一个事实显示，新兴市场国家的货币正面临着相应贬值的情况，主要是由于前期大宗商品的全线暴跌造成的。”上述分析师称，“而现在QE3的退出，以及加息的预期，更将加剧这一情况的产生。”

数据显示，截至10月30日，11个主要新兴经济体大宗商品生产国的货币汇率指数在7月初到10月29日期间下降了6.2%，同时22种商品原料的彭博商品指数也下滑了12%。而在同样时间内，10个主要发达经济体的货币指数上涨了2.3%。

与此同时，随着加息的预期升温，美元也开始走强。11月6日美元指数曾冲至2011年以来的高点87.61点。同时，日元、欧元、英镑等货币同时下跌。在花旗银行一份报告中指出，对美元的观点依旧维持看涨，预计接下来美元指数将进一步走高，2014年底可能进一步涨向88-89区域。

“美元的持续走强将使得其他货币贬值的情况继续加强，并且导致大量的资金从新兴经济体里流出，这些经济体不得不面临出口资源品价格下跌以及资金外流的考验。”上述分析师说。

中概股或受冷

QE3退出的另一大影响，无疑是在流动性紧缩的情况下，资金对于中概股的追捧恐怕将继续趋于理性。

“QE3退出之后，紧接着的就是流动性紧缩，肯定不如以往那样充裕，国际资金出于风险控制等因素的考虑，可能更多地会将眼光聚焦在美国本土的股票上，而并非去贸然选择中概股，因为美股未来的强势仍然可期，而中概股从长远来看，存在着一定的风险。”上述富达投资研究员告诉21世纪经济报道记者。

而从前期的反应来看，QE3退出的确对中概股形成一定的影响。去年6月，受美联储主席伯南克6月19日发出的QE3退出信号的影响，当周彭博社的中概股指数就已经下跌了2.9%，而到今年QE3正式退出当天，10月30日当日收盘，多个中概股均出现下跌，其中人人跌1.77%，易居中国跌1.03%，网秦跌3.33%，酷6跌2.7%，迅雷跌2.1%。

而进入11月份之后，中概股更普遍出现下滑的态势，根据最新数据显示，11月5日，雪球财经旗下的美股中概30指数报收于1337.93，下滑2.2%，其中，截至11月5日收盘，京东跌4.01%，新浪跌0.83%，百度跌1.76%，网易跌0.77%。

而除了中概股之外，在QE3结束当日，香港股市同样也有所反应。根据当日走势反映，港股受其影响受压走弱，午后一度加速下滑。不过，多位分析人士均向记者表示，QE3的退出，对港股的影响十分有限。

“美联储结束QE同市场预期一致，港股当日的表现只是短期反应。市场相信沪港通一定会推出，同时港股估值相对便宜，有吸引力，内地与香港互联互通亦是大趋势，因此资金不会流出香港，但资金会从欧洲流入美国。” 新鸿基财富管理策略师温杰日前公开表示。

值得注意的是，对于国内A股市场而言，QE3的退出同样不会造成过多的影响。国投瑞银基金分析指出，美联储量化宽松退出对中国的影响主要体现在外需和流动性两个层面。由于美国经济复苏趋势还在延续，外需改善有助于缓和中国经济的下行压力。此外，美国国债利率存在上行的压力，中国外汇占款还将延续低水平，中国央行货币宽松的格局不变。由于外需改善和流动性宽松，美联储QE退出短期不会对A股市场造成明显冲击。

湖北网络分析仪

江西电线耐高温

河北壁挂电源