QE购债背后美联储去年浮盈逾800亿美元dd-【新闻】

QE购债背后：美联储去年浮盈逾800亿美元

影响美联储盈利状况的因素比较多重，一方面是购债规模，另一方面是利率上行导致美联储的付息成本变化。

无心插柳柳成荫。

美联储执行的大量购债的量化宽松（QE）政策帮助美国实现经济复苏的同时，也为美联储创造收益。

近日，美联储公布的一份名为《公开市场操作2013》的报告（下称“报告”）显示，近年来美联储在公开市场大量购债，若持有到期，2013年末市值将浮盈840亿美元；根据美联储的基期情境预测，浮盈规模将在2015年达到顶峰，2016年开始回落，2018年回到危机前的水平。

840亿美元浮盈

截至2013年底，美联储持有的债券资产组合总额为3.8万亿美元，占到其资产规模95%，2013年全年购买长期国债和抵押支持债券（MBS）超过1万亿美元。鉴于目前大部分持有债券低于面值，如果按现行市场公允价值出售的话，美联储将遭遇530亿美元的亏损。

不过，美联储主席珍妮特·耶伦（Janet L. Yellen）已经明确宣布，这些长期债券会持有到期，因此浮亏难以实现。相反，庞大的资产组合持有到期将为美联储带来890亿美元的浮盈；考虑到当前隔夜利率仅为0～0.25%，美联储付息成本非常低，刨除这些用于购债的融资成本和利息支出近50亿美元，2013年美联储浮盈约840亿美元。

报告还显示，美联储2013年向美国财政部交付了780亿美元的红利，尽管低于2012年的880亿美元，居于历史次高水平。自2008年～2013年，美联储总计向财政部缴纳红利4000亿美元，年平均上缴红利为600亿美元左右，远高于危机之前的年均上缴红利250亿美元的规模。

盈利能力或下降

这种高浮盈的状况将会随着美联储政策逐步回归正常化而逐渐回到危机前的水平，而这要取决于不断改善的经济情况。

影响美联储盈利状况的因素比较多重，一方面是购债规模，另一方面是利率上行导致美联储的付息成本变化。

按照美联储的调查，多数交易员预期认为，联邦融资利率2015年第四季度将会上行，在长期内将会达到4%，截至2018年底，十年期国债收益率可能会升至4%，30年抵押支持债券收益率将逐渐升至5%至6%。

比较基准利率与十年期国债收益率之间利差，2018年美联储的息差收入相较现在大跌。而现在的情况是，基准利率为0～0.25%，而2013年的十年期国债收益率在1.7%～2.02%区间内波动，利差在170～200点左右。

另外从资产组合规模来讲，2016年也将迎来拐点。

报告援引美联储的数据显示，2014年美联储的新增购债规模预计为4500亿美元，包括2500亿美元的长期国债和2000亿美元的机构MBS，QE将于2014年10月最终结束。

基于上述假设，2014年美联储持有的资产组合规模将达到峰值4.2万亿美元，2015年不会有太大变化，但2016年持有资产组合规模将明显收缩，截至2022年美联储将最终实现正常化，2025年，美联储的资产组合中国债占比将回到危机前的70%，MBS占比将收缩至30%。

根据美联储的测算，2015年美联储资产组合仍将产生规模庞大的浮盈，主要是持有的未到期债券的利息支付，但随着利率上行和美联储公开市场操作购债规模的减小和持有资产的持续到期，浮盈规模将于2016年开始下行，2018年达到低位，届时的浮盈规模大概为300亿美元，略高于危机前的水平。

广东桃酥

济南石岛红产地

山西浅盘