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QE 美削减QE规模中方多措施应对 不会造成显著冲击

美联储日前决定将继续推进QE(量化宽松政策)退出的步伐，从5月份起再次缩减100亿美元。自去年底美联储宣布从今年1月起开始逐步退出QE，这已经是美国连续第四次缩减。尽管美国退出QE将给中国资本流动和货币政策带来新的挑战，但央行报告指出，由于中国持续的经常账户顺差、较低外债、高储蓄率、资本管制以及巨额外汇储备等有利因素，美国退出QE不会对中国造成显著冲击。

美继续缩减QE规模

自2008年全球爆发金融危机，美国为摆脱经济衰退，先后3次实施量化宽松政策，向全球资本市场输入数万亿美元流动性，以图向全世界转嫁经济危机。随着宏观经济持续改善，美联储于去年12月宣布从今年1月开始削减资产购买规模，将每月购买资产规模减少100亿美元，从850亿美元削减至750亿美元，标志着持续5年之久的量化宽松政策正式步入退出阶段。随后，美联储在今年1月和3月的FOMC(联邦公开市场委员会)会议上先后两次宣布各缩减100亿美元QE规模，直到4月30日美联储决定再次缩减QE，将QE规模削减至450亿美元。

“美国退出QE是按照预定计划一步步在执行，未来缩减进程还会继续，特别是到明年上半年可能还会启动加息进程。”国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠[微博]对本报记者表示，虽然美国复苏的趋势明显，但是力度还远远不够，从一季度经济数据来看，美国未必能在今年就完全恢复到金融危机之前的水平。因此，美联储目前表态仍然相对谨慎，走一步看一步。如果经济复苏情况良好，可能就会加大缩减力度，如果复苏情况不乐观，就会放慢QE退出节奏。

加大外储管理难度

QE退出使全球资本市场震荡不已。尤其是在去年，前任美联储主席伯南克在QE退出与否举棋不定的表态更是数次加剧了市场的恐慌情绪。而今年1月，当美国宣布计划第二次缩减QE后，以阿根廷比索为代表的新兴国家货币市场遭到重创。

事实上，QE退出对中国的负面影响也在显现。央行日前发布报告《中国金融稳定报告(2014)》指出，美国退出量化宽松政策可能加大中国资本流动的不确定性，引起市场波动。同时，在当前国内外经济金融形势日趋复杂的情况下，美国退出QE给中国货币政策带来新的挑战，加大了中国外汇储备管理的难度。

“随着美国QE缩减规模的增加，对中国经济的冲击可能会加大，尤其是对人民币资产价格升值预期的减弱。”张茉楠表示，现在很明显看到，中国房地产和人民币汇率都受到了不同程度的影响。随着人民币汇率由上升转入下降通道，以人民币来衡量资产价格的房地产市场受到了明显影响。虽然目前中国还没有出现其它新兴市场那样资本大量流出的现象，但实际流入资本却也在不断减少，而且从一季度来看，中国贸易顺差规模也出现了大幅减少的趋势。

不会造成显著冲击

尽管如此，QE退出对中国的不利影响仍然是可控的。央行报告认为，考虑到中国持续的经常账户顺差、较低外债、高储蓄率、资本管制以及巨额外汇储备等有利因素，美联储启动退出QE不会对中国造成显著冲击，且其引发的美元升值预期将增强中国出口产品的价格优势，美元走强带动大宗商品价格走低，也会降低我国经济运行成本和输入型通胀压力。

“从目前来看，美国退出QE的风险，中国还是能够控制的。”张茉楠表示，由于中国的资本尚未完全开放，汇率还有所管制，虽然现在出现人民币贬值和资产价格的下跌，但并没有出现暴跌或者瞬间出现大幅下跌的情况。但是，在外部和内部风险加剧的情况下，中国更应该未雨绸缪，加固金融安全网，不要以为中国有庞大的外汇储备就可以高枕无忧。

“应采取有效措施，趋利避害，维护我国经济金融稳定。”央行报告指出，一是抓住机遇深化经济金融改革，促进自主创新和产业结构升级，加快发展国内金融市场，深化财税制度改革；二是进一步完善人民币汇率市场化形成机制，减少跨境资本套利空间；三是建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，完善跨境资本流动的监测和监管；四是推进宏观政策沟通与协调，积极利用多边平台推进多边贸易进程，通过签订货币互换协议等方式共同抵御相关风险。

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